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菜粕维持区间震荡概率大1

2019-02-28 03:18:10

菜粕维持区间震荡概率大

□华泰期货 黄玉萍

菜粕在4月中旬跌至2117元/吨后,止跌回升,重回2200元/吨以上,截至5月7日收盘报2266元/吨。随着菜粕持续走高,豆菜粕价差也不断缩小,目前两者价差在488元/吨。

全球菜籽减产

和大豆丰产格局不同,2015/16年度全球菜籽将减产。根据油世界预估,全球菜籽将减产万吨至万吨,主要因欧盟、乌克兰等国播种面积下降。加拿大是世界重要的菜籽生产和出口国,根据加拿大统计局4月发布的种植面积报告,2015年菜籽播种面积为785.74万公顷,是2012年以来的值,较2014年822.52万公顷下降约4.5%。油世界对加菜籽种植面积预估和加统计局保持一致,因此预计加拿大菜籽将减产%。不过,在这个数据上,加拿大农业及食品部数据和统计局大相径庭,该机构预计种植面积为840万公顷,产量较去年增加45万吨至1600万吨,出口则增加40万吨至760万吨。当然,现在的种植面积包括产量都是不确定的,因为这还取决于后期各农作物的种植收益变化和天气情况。

进口菜籽少于去年同期

由于现货及盘面压榨在3月才出现压榨利润,因此一季度我国进口菜籽数量小于去年同期。2015年月我国共进口菜籽91.8万吨,较去年一季度累计进口115万吨下降20%。不过,随着压榨利润回升,后期油厂买船积极性提高。根据天下粮仓统计,二季度每个月都会进口约7船菜籽;尽管如此,这个数量也远不能和去年二季度累计的155万吨相比。因此,2015年我国进口菜籽量将极大概率低于去年的508万吨,预计为400万吨左右。

由于一季度进口菜籽较少,在沿海菜籽库存不高的情况下,4月中下旬多数油厂无籽停机,直接导致开机率降至12%,菜粕库存明显下降,对价格产生一定支撑。不过,这一情况在5月将得到缓解,目前现货和盘面菜籽压榨均有利润,在“五一”小长假结束以后,除厦门中盛2015年不榨菜籽、防城澳加压榨大豆(6月才有一船菜籽)、湛江渤海停机(5月下旬有一船菜籽),预计其他8家油厂都将正常开机生产。

需求疲弱不改

今年水产养殖利润不佳。根据机构在4月中旬对湖北水产养殖情况做的调研结果,今年预计养殖面积减少20%,不少养殖户转向种植莲藕或养殖龙虾。同样是因为养殖利润不佳,压塘鱼相对往年明显增加,这也将影响开春后养殖户鱼苗投放的积极性;这部分压塘鱼预计晚在月将出塘,市场对水产价格并不乐观。

水产养殖利润不佳打击养殖积极性,传导至饲料用量上将减少菜粕需求量。另一方面,当前豆菜维持较小价差,也将使得水产饲料中菜粕添加比例降低。据我们了解,目前禽料中已经不添加菜粕,水产料中的添加比例分地区略有不同,两湖地区偏高在%,华南沿海偏低,在豆菜粕现货价差小于500元/吨时添加比例已降至%的水平。目前广东豆菜粕现货价差为520元/吨,菜粕每单位蛋白价格仍略微低于豆粕。

综上所述,因全球菜籽减产、一季度我国进口菜籽量少于去年同期,且伴随着价格下跌、现货市场上菜粕成交会明显放量,因此菜粕基本面相对豆粕稍好。但是与此同时现货和盘面压榨都有利润,二季度菜籽进口预计将增加,且水产养殖利润不佳、豆菜粕价差较小等在终端需求端制约菜粕价格。菜粕后期走势,一方面直接和美豆及连豆粕走势息息相关,另一方面,5月菜籽托市收购政策和菜粕销售细则出台后,菜粕走势或更加明朗。在这之前,菜粕可能继续在元/吨区间波动。价差上,由于菜粕基本面好于豆粕,两者价差波动重心下移,但是,一旦豆-菜粕单位蛋白价差为负,两者价差仍可能有所扩大。

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